Secondo la Financial Stability Review del maggio 2023 pubblicata oggi dalla Banca centrale europea (BCE), le prospettive per la stabilità finanziaria dell’area dell’euro rimangono fragili, nel contesto delle recenti tensioni bancarie al di fuori dell’unione monetaria.
BCE: prospettive sulla stabilità finanziaria restano fragili. Segni di deterioramento dei crediti bancari
Sebbene le condizioni economiche siano leggermente migliorate, le prospettive di crescita incerte, associate all’inflazione persistente e all’inasprimento delle condizioni di finanziamento, continuano a pesare sui bilanci di imprese, famiglie e governi. Inoltre, un inatteso deterioramento delle condizioni economiche o una stretta finanziaria potrebbero determinare aggiustamenti disordinati dei prezzi in uno o entrambi i mercati finanziari e immobiliari.
“La stabilità dei prezzi è fondamentale per una stabilità finanziaria duratura”, ha affermato il vicepresidente della BCE Luis de Guindos. “Ma mentre inaspriamo la politica monetaria per ridurre l’inflazione elevata, ciò può rivelare vulnerabilità nel sistema finanziario. È fondamentale monitorare tali vulnerabilità e implementare pienamente l’unione bancaria per tenerle sotto controllo”.
Osservando più da vicino le vulnerabilità, le imprese dell’area dell’euro si trovano ad affrontare condizioni di finanziamento più rigide e prospettive commerciali incerte. Ciò potrebbe essere particolarmente impegnativo per quelle aziende che sono uscite dalla pandemia con un debito maggiore e utili più deboli. Allo stesso tempo, l’elevata inflazione sta colpendo le famiglie, in particolare quelle a basso reddito, riducendo il loro potere d’acquisto e compromettendo la loro capacità di rimborsare i prestiti. La domanda di nuovi prestiti, in particolare mutui, è diminuita drasticamente nel primo trimestre del 2023 in risposta all’aumento dei tassi di interesse. Mentre il calo dei prezzi dell’energia negli ultimi mesi ha ridotto le pressioni sui governi per finanziare un ulteriore sostegno fiscale, le autorità pubbliche devono comunque far fronte all’aumento dei costi di finanziamento.
I mercati immobiliari dell’area euro sono in fase di correzione. Nei mercati residenziali, gli aumenti dei prezzi delle abitazioni si sono notevolmente raffreddati negli ultimi mesi, riducendo la sopravvalutazione nel settore. Mentre gli aggiustamenti dei prezzi sono stati finora ordinati, potrebbero diventare disordinati se i tassi ipotecari più elevati riducessero sempre più la domanda. I mercati immobiliari commerciali rimangono in fase discendente, affrontando condizioni di finanziamento più rigide e prospettive economiche incerte, nonché una domanda più debole a seguito della pandemia. La correzione in corso potrebbe mettere alla prova la resilienza dei fondi di investimento con interessi nel settore immobiliare commerciale.
I mercati finanziari e i fondi di investimento rimangono vulnerabili agli aggiustamenti dei prezzi delle attività. Valutazioni eccessive, condizioni di finanziamento più restrittive e minore liquidità del mercato potrebbero aumentare il rischio che eventuali aggiustamenti diventino disordinati, in particolare in caso di rinnovati timori di recessione. Finora i fondi d’investimento non sono stati in gran parte influenzati dalle recenti tensioni nei settori bancario statunitense e svizzero. Ciò potrebbe cambiare, tuttavia, se i fondi richiedessero improvvisamente liquidità, costringendoli a vendere rapidamente le attività.
Anche le banche dell’area dell’euro si sono dimostrate resilienti alle tensioni nelle banche statunitensi e svizzere a causa delle loro esposizioni limitate. Questa resilienza è stata sostenuta da solide posizioni patrimoniali e di liquidità derivanti dagli sforzi delle autorità di regolamentazione e di vigilanza negli ultimi anni. Sarà essenziale preservare questa resilienza nonostante alcune preoccupazioni sulla capacità delle banche di accumulare capitale. Ad esempio, tassi di interesse più elevati riducono i volumi dei prestiti e aumentano i costi di finanziamento delle banche, il che può comprometterne la redditività. Inoltre, vi sono già segnali di deterioramento della qualità degli attivi nei portafogli di prestiti esposti a immobili commerciali, piccole imprese e prestiti al consumo. Le banche potrebbero quindi aver bisogno di accantonare più fondi per coprire le perdite e gestire i propri rischi di credito.
In questo contesto, è essenziale completare l’unione bancaria e, in particolare, istituire un sistema europeo comune di assicurazione dei depositi. Inoltre, le vulnerabilità nel settore finanziario non bancario richiedono una risposta politica globale e decisa al fine di aumentare ulteriormente la fiducia nel sistema finanziario e la sua capacità di resistere ai rischi.
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